合成カレンダースプレッドグリッド：四半期先物 vs 無期限契約のベーシス裁定取引 (2026)

伝統的なデリバティブ市場では、日付のある先物契約F_t(T)と原資産S_tの価格との関係は、Basis:\text{Basis}_t = F_t(T) - S_tとして知られています。

暗号通貨市場では、日付のついた先物（BinanceやBybitBTCUSDT QuarterlyまたはETHUSDT Bi-Quarterlyなど）は、永続的な用語構造のダイナミクスを示します。 強気政権の間に、トレーダーは積極的にレバレッジ配信先物のために支払う、Contangoとして知られている条件を作成する：先物取引は、スポットに重要な保険料 年率ベースの利回りは、頻繁に10％から25％APRに達します。

逆に、深刻な弱気市場のパニックの間に、先物取引はBackwardationとして知られているスポットに割引で取引します。 重要なことに、配送契約が有効期限Tに近づくと、先物価格は数学的に裁定によってスポット指数価格に正確に収束するように強制されます。 この決定論的収束は、合成カレンダースプレッド取引の基礎です。

商品または暗号先物契約の理論価格は、キャリーコスト式によってモデル化されます。

F_t(T) = S_t \cdot e^{(r + c - y)(T - t)}

rはリスクフリー金利、cは保管および担保コスト、yは利便性利回り、(T - t)は契約満了までの残り時間です...Y_{basis}は次のように定義されます。

Y_{basis} = \left( \frac{F_t(T) - P_{perp}(t)}{P_{perp}(t)} \right) \cdot \frac{365}{D_{remaining}}

(T - t) \to 0として、指数項は1に崩壊し、F_T(T) = S_Tが保証されます。 ベーシススプレッドS_{basis} = F_t - P_{perp}全体にグリッドボットを展開することにより、アルゴリズムは二つの異なる利益ストリームをキャプチャします。

カレンダースプレッドグリッドボットは、同じ取引所上の二つの商品間の価格差を監視します。

• レッグ1（四半期先物）：例えば、Bybit BTC-0327（四半期配送契約）。
• レッグ2（永久契約）：例えば、Bybit BTCUSDTパーペチュアル。

ボットは、オフセット注文のペアを配置します。 ベーシスが異常に拡大した場合（例えば、積極的な日中のラリー中にベーシススプレッドが$400から6 650に拡大した場合）、ボットは四半期契約を短絡し、永久契約を買 Basis mean-がback400に戻ると、ボットは両足を閉じ、ゼロ方向市場リスクでビットコインあたり250ドルのリスクフリーの利益を獲得します。

アクティブな90日間の強気市場サイクルの間、Grid Bot Wars research deskはBYBIT QuarterlyおよびBybit Perpetual contracts全体のBtcの合成カレンダースプレッドグリッドに1 100,000を展開しました。

ビットコインが5 58,000から7 73,000に上昇したため、ベースは6％と19％の年率プレミアムの間で激しく振動しました。 カレンダースプレッドボットは1,140スプレッドのラウンドトリップを実行し、定期的なベースボラティリティをキャプチャしながら、契約の有効期限が近づくとコアコンタンゴプレミアムが自然にゼロに向かって減衰させました。

この戦略は、90日間のキャンペーンを終了し、年率純リターンは+21.4％、最大ドローダウンは-1.2％。 株式曲線は実質的に直線的な45度の線であり、Bitcoinの日中の5％の低下と清算から完全に切り離されていました。

年間にわたって中断のないカレンダースプレッドグリッドを維持するために、定量的なデスクは四半期ごとにローリングプロトコル:

1. T-7日の有効期限ウィンドウ:流動性が枯渇し、配達決済手数料が適用される最終決済時間に配達先物を保持することはありません。
2. 自動契約ローリング：有効期限のちょうど七日前に、プログラムで期限切れの四半期契約内のすべてのアクティブな位置を閉じ、次の今後の隔四半期契約でカレンダースプレッドグリッドを再度開きます。
3. Basis Roll Arbitrage:期限切れの近月先物と新しく発売された遠月先物との間のスプレッドである"ロール収量"を活用して、複利で1.0％から2.5％を追加でロックします。